公司屬元器件行業(yè),主要從事印制電路板、液晶顯示器、覆銅板、電容式觸摸屏的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
　
      2011年1-9月,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入23.91億元,同比增長(cháng)9.91%;營(yíng)業(yè)利潤18,497萬(wàn)元,同比增長(cháng)11.07%;歸屬母公司所有者凈利潤12,039萬(wàn)元,同比增長(cháng)9.55%;基本每股收益0.27元/股。
　　
      從單季度數據上看,2011年7-9月,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入86,106萬(wàn)元,同比增長(cháng)9.07%;營(yíng)業(yè)利潤6,416萬(wàn)元,同比減少14.03%;歸屬母公司所有者凈利潤4,087萬(wàn)元,同比減少18.91%;基本每股收益0.09元/股。
　　
      報告期內,公司增加多層HDI板的產(chǎn)銷(xiāo)量,同時(shí)CCL技改項目4月投產(chǎn),使得公司在PCB行業(yè)不景氣的背景下實(shí)現營(yíng)業(yè)收入的小幅增長(cháng)。此外隨著(zhù)公司觸屏產(chǎn)品的逐步達產(chǎn),公司業(yè)績(jì)將持續穩步地增長(cháng)。
　　
      綜合毛利率有所下降。2011年1-9月,公司綜合毛利率19.00%,同比下降0.71個(gè)百分點(diǎn),我們認為其原因可能是今年上半年銅價(jià)維持高位所致。
　　
      觸屏產(chǎn)品打入智能終端供應鏈。公司電容屏已于7月投產(chǎn),良率達到盈利水平,下游客戶(hù)主要是中興、聯(lián)想等內智能終端廠(chǎng)商。同時(shí)公司今年擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金投建電容屏生產(chǎn)線(xiàn),新增觸屏產(chǎn)能25萬(wàn)平方米/年,但觸屏行業(yè)毛利率呈下降趨勢,項目完全達產(chǎn)后對公司業(yè)績(jì)貢獻力度可能不及預期。
　
      CCL技改項目投產(chǎn),PCB產(chǎn)品結構得到優(yōu)化。公司新募投的環(huán)保型高性能特種覆銅板技改項目已于今年4月份正式投產(chǎn),產(chǎn)能逐步釋放后將降低CCL漲價(jià)帶來(lái)的成本壓力,同時(shí)公司逐步增加多層HDI板的產(chǎn)銷(xiāo)占比,優(yōu)化產(chǎn)品結構,有助于提升公司PCB業(yè)務(wù)的盈利能力。
　
      盈利預測與投資評級:我們預計公司2011-2013年的每股收益分別為0.46元、0.57元、0.63元,按10月20日股票收盤(pán)價(jià)10.94元測算(10月21日停牌),對應動(dòng)態(tài)市盈率分別為24倍、19倍、17倍,維持公司“增持”的投資評級。
　
      風(fēng)險提示:人民幣升值的風(fēng)險;銅價(jià)和勞動(dòng)力成本上升的風(fēng)險;電容屏價(jià)格下降過(guò)快的風(fēng)險。